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 中信證券認(rèn)為，氟化工行業(yè)自2011年景氣高點(diǎn)回落以后，目前處在周期底部，大部分主流產(chǎn)品的價格和盈利能力都處在歷史的低位。認(rèn)為由于下游空調(diào)、汽車需求穩(wěn)定，目前上游螢石供應(yīng)緊張的局面將快速向下游傳導(dǎo)，導(dǎo)致氟化氫、R22、制冷劑和聚合物產(chǎn)品價格快速上漲，企業(yè)盈利能力將得以快速上升。

　螢石礦企業(yè)污染嚴(yán)重，加之礦石的不可再生性，政策和環(huán)保壓力下產(chǎn)能明顯收縮(其中一部分是由于環(huán)保要求嚴(yán)格導(dǎo)致環(huán)保投入需要大幅增長；另外一部分是由于三年一續(xù)的采礦安全證到期后政府不予展期)，導(dǎo)致螢石的供應(yīng)從2016年四季度開始明顯呈現(xiàn)趨緊的態(tài)勢。預(yù)計(jì)上游螢石礦和螢石精粉(氟化氫的原料)供應(yīng)趨緊局面將延續(xù)。隨著制冷劑的升級，對氟元素的需求呈現(xiàn)代級的明顯增長。在發(fā)展中國家全面從二代向三代升級的過程中，制冷劑中氟元素的質(zhì)量比例明顯增長對氟元素的需求明顯增長。而在《蒙特利爾議定書》的要求下，海外逐步淘汰二、三代含氟制冷劑，海外供應(yīng)商逐步退出市場，配套的含氟橡塑材料和空調(diào)維修市場面臨原料供應(yīng)缺口，只能增加從中國采購，對氟元素的需求也在快速增加。雖然R22作為制冷劑長期來看將逐步退出歷史舞臺，但總需求量仍會伴隨下游產(chǎn)品市場份額增長而穩(wěn)步增長。

目前我國R22的生產(chǎn)和銷售嚴(yán)格實(shí)行配額管理，按照環(huán)保部要求，2017年我國R22的產(chǎn)量將控制在52萬噸以內(nèi)。如果考慮到一些退出和未開的裝置，我國R22的有效產(chǎn)能約為57萬噸左右，行業(yè)開工率超過90%。下游需求方面，空調(diào)2016年末起補(bǔ)庫存帶來內(nèi)銷、外貿(mào)的持續(xù)旺盛，此行情大概率至少將保持到2017年上半年。汽車行業(yè)整體持續(xù)穩(wěn)定增長(近5年全球增速始終保持在2%至5%之間)，進(jìn)入2016年下半年以來，國內(nèi)汽車增速提高，同比增長在20%左右。